Pasar dalam Regulasi Aset Kripto (MiCA)

Uni Eropa memperkenalkan Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA) pada bulan Juni 2023, sebuah kerangka kerja regulasi yang dirancang untuk mengatur sektor aset kripto. Peraturan penting ini bertujuan untuk mengatasi tantangan dan risiko yang terkait dengan industri aset digital, yang hingga saat ini sebagian besar beroperasi di luar batas-batas peraturan keuangan tradisional.

Pengenalan MiCA menandai upaya signifikan dari Uni Eropa untuk menstandarkan peraturan di seluruh negara anggotanya, memastikan pasar aset kripto yang lebih aman, transparan, dan stabil. Dengan berfokus pada perlindungan konsumen, integritas pasar, dan stabilitas keuangan, MiCA membuka jalan bagi adopsi aset kripto secara luas sambil mendorong inovasi dan pertumbuhan dalam industri ini. Seiring berkembangnya ruang aset digital, MiCA merupakan langkah penting dalam membangun kerangka hukum yang komprehensif yang menyeimbangkan kebutuhan konsumen, investor, dan pemangku kepentingan industri.

Tujuan dan Cakupan Utama

• Perlindungan Konsumen: MiCA bertujuan untuk melindungi investor dan konsumen dengan mewajibkan pengungkapan yang transparan dan praktik pemasaran yang adil, membantu konsumen membuat keputusan yang tepat tentang aset kripto.
• Integritas Pasar: Peraturan ini bertujuan untuk mencegah penyalahgunaan pasar, manipulasi, dan penipuan di pasar aset kripto, menciptakan lingkungan investasi yang lebih aman dan lebih dapat diandalkan.
• Stabilitas Keuangan: Dengan mengatur aktivitas aset kripto yang signifikan, MiCA bermaksud untuk memitigasi risiko sistemik dan memastikan stabilitas sistem keuangan.
• Inovasi dan Daya Saing: Selain mengatur, MiCA juga mendukung inovasi, memastikan sektor keuangan Uni Eropa tetap kompetitif dan inovatif, merangkul kemajuan teknologi secara bertanggung jawab.

Ketentuan Utama

• Transparansi dan Pengungkapan: Penerbit aset kripto harus menerbitkan buku putih yang merinci proyek, risiko, dan informasi penting lainnya. Otoritas yang berwenang harus menyetujui dokumen ini.
• Otorisasi dan Pengawasan: Penyedia layanan aset kripto (CASP), termasuk bursa, penyedia dompet, dan lainnya, harus mendapatkan otorisasi dari otoritas yang berwenang secara nasional untuk beroperasi di UE. Mereka akan tunduk pada pengawasan yang sedang berlangsung.
• Langkah-langkah Perlindungan Konsumen: MiCA mencakup ketentuan khusus untuk perlindungan konsumen, seperti peringatan risiko yang jelas, larangan praktik yang menyesatkan, dan aturan tentang tata kelola dan konflik kepentingan.
• Ketahanan Operasional: Entitas harus menunjukkan ketahanan operasional terhadap berbagai macam risiko, termasuk ancaman siber, untuk memastikan kelangsungan dan integritas layanan mereka.

Dampak dan Implikasi

• Untuk Pasar Kripto: MiCA kemungkinan akan menyebabkan peningkatan biaya kepatuhan untuk bisnis kripto, tetapi juga menyediakan lingkungan regulasi yang lebih jelas yang dapat meningkatkan kepercayaan konsumen dan memfasilitasi adopsi aset kripto yang lebih luas.
• Implikasi Global: Sebagai salah satu kerangka kerja regulasi komprehensif pertama untuk aset kripto, MiCA dapat menjadi model bagi yurisdiksi lain, yang berpotensi memengaruhi standar global untuk regulasi kripto.

Keuntungan dan Kerugian MiCA

Keuntungan MiCaKerugian MiCaKepastian hukumAturan yang sulit untuk dipenuhiAturan yang disesuaikan agar sesuai dengan kriptoDenda jika melakukan kesalahanKredibilitas untuk pelanggan yang waspadaPembatasan pada stablecoin USDSatu lisensi untuk beroperasi di seluruh blokNFT adalah area abu-abuMenarik investasi TradFiTidak jelas bagaimana penegakan hukum di luar negeri akan berjalan

Aset Kripto yang tidak tercakup dalam MiCAR

Keuangan Terdesentralisasi

Keuangan Terdesentralisasi (DeFi) mewakili pergeseran paradigma di sektor keuangan, menawarkan layanan dari peminjaman hingga perdagangan aset tanpa perantara yang terpusat. Terlepas dari potensi revolusionernya, desentralisasi yang melekat pada DeFi menimbulkan tantangan regulasi yang unik, yang sering kali tidak dapat dihindari oleh kerangka kerja regulasi tradisional seperti MiCA. Tidak adanya otoritas penerbit pusat berarti bahwa protokol dan aset DeFi tertentu tidak memiliki pengawasan regulasi yang jelas seperti yang dibayangkan oleh MiCA, menavigasi di perairan yang belum dipetakan oleh peraturan Uni Eropa yang komprehensif.

Token yang Tidak Dapat Diperdagangkan

Token yang tidak dapat dipertukarkan (NFT), aset digital yang mewakili kepemilikan atau bukti keaslian barang unik, semakin menunjukkan kompleksitas regulasi kripto. Mengingat keunikannya dan beragam aset yang diwakilinya, mulai dari seni digital hingga hak aset dunia nyata, NFT berada di area abu-abu regulasi. Kerangka kerja MiCAR saat ini terutama membahas aset yang dapat dipertukarkan dan dapat dipertukarkan, meninggalkan NFT di ruang batas di mana perlindungan konsumen dan pedoman integritas pasar kurang jelas.

Kriptokurensi di Bawah Peraturan yang Ada

Selain itu, mata uang kripto yang sudah diatur di bawah undang-undang keuangan yang ada, dan diakui sebagai sekuritas, derivatif, atau instrumen keuangan lainnya, tetap berada di luar cakupan spesifik MiCAR. Aset-aset ini terus diatur oleh kerangka kerja peraturan yang sudah ada sebelumnya, yang mungkin atau mungkin tidak sepenuhnya mengatasi risiko dan peluang baru yang dihadirkan oleh era digital.

Klasifikasi dan Persyaratan Aset Kripto

Aset Kripto Lainnya – Judul II:

MiCAR menetapkan protokol dasar untuk aset kripto yang tidak memenuhi syarat sebagai Token yang Dirujuk Aset (ART) atau Token Uang Elektronik (EMT). Penerbit aset semacam itu diamanatkan untuk mematuhi rezim pemberitahuan yang komprehensif, memastikan transparansi dan akuntabilitas. Kunci di antara persyaratan ini adalah kewajiban untuk menyusun, memberi tahu, dan menerbitkan buku putih aset kripto (CA-WP), yang secara cermat merinci konten dan bentuknya sebagaimana ditetapkan oleh MiCAR. Dokumen landasan ini, ditambah dengan pedoman komunikasi pemasaran yang ketat, harus diserahkan kepada otoritas yang berwenang, menggarisbawahi tanggung jawab penerbit atas kebenaran informasi yang diberikan. Khususnya, penawaran yang ditujukan kepada kurang dari 150 orang per Negara Anggota atau yang tidak melebihi pertimbangan total 1 juta Euro selama 12 bulan dikecualikan dari ketentuan-ketentuan ini, yang menawarkan tingkat fleksibilitas untuk operasi berskala lebih kecil.

Token yang Diacu Aset (ART) – Judul III:

Penerbitan dan penawaran umum ART tunduk pada peraturan yang lebih ketat, yang mencerminkan potensi dampaknya terhadap stabilitas keuangan dan kepercayaan konsumen. Di luar kewajiban CA-WP, entitas yang melakukan penawaran ART atau yang ingin mendapatkan izin perdagangan harus mendapatkan otorisasi, yang didukung oleh kriteria kelayakan dan kepatutan yang ketat. Meskipun lembaga kredit CRR dikecualikan dari otorisasi ini untuk penerbitan ART, mereka harus memberi tahu pihak yang berwenang sebelumnya. Penerbit ART selanjutnya terikat oleh persyaratan dana mereka sendiri, mandat komposisi cadangan aset, dan kebijakan kustodian, untuk memastikan kerangka kerja mitigasi risiko yang kuat. Secara signifikan, ART juga diwajibkan untuk membuat rencana pemulihan dan penebusan operasional, meningkatkan ketahanan terhadap gangguan operasional. ART yang tetap berada di bawah ambang batas lima juta Euro selama 12 bulan atau secara eksklusif ditargetkan untuk investor yang memenuhi syarat dapat menikmati pengecualian dari persyaratan yang ketat ini.

Token Uang Elektronik (EMT) – Judul IV:

Untuk EMT, MiCA mengukir jalur regulasi yang berbeda yang selaras dengan kerangka kerja uang elektronik yang ada. Penerbit harus mendapatkan otorisasi baik sebagai lembaga kredit CRR atau lembaga uang elektronik, dengan larangan yang jelas terhadap pemberian bunga pada EMT. Penerbitan dan penukaran EMT diatur oleh arahan MiCA, yang menuntut pemisahan setidaknya 30% dari dana yang diterima dan investasi sisanya dalam instrumen keuangan yang aman dan likuid. Seperti halnya emiten ART, emiten EMT wajib menyusun rencana pemulihan dan penebusan, memastikan kelangsungan operasional dan perlindungan konsumen.

Layanan Aset Kripto – Judul V:

Pusat dari arsitektur MiCA adalah harmonisasi standar kehati-hatian dan perilaku bisnis di seluruh penyedia layanan aset kripto (Penyedia CAS), yang mencakup beragam layanan mulai dari platform perdagangan hingga penyimpanan, pertukaran, dan layanan konsultasi. Kerangka kerja terpadu ini memastikan bahwa semua pelaku pasar mematuhi standar yang konsisten dan berkualitas tinggi, mempromosikan ekosistem aset kripto yang aman, transparan, dan dinamis.

MiCA akan berlaku mulai 30 Desember 2024, kecuali untuk Titel III dan IV, yang akan berlaku mulai 30 Juni 2024.

Kesimpulan

Pengenalan MiCA atas kerangka hukum terpadu untuk aset kripto menandai fase transformatif untuk pasar aset digital UE, memungkinkan perusahaan untuk menawarkan dan melayani aset kripto dengan lancar di seluruh Negara Anggota. Entitas yang sebelumnya beroperasi di lingkungan yang tidak diatur sekarang harus menavigasi prosedur perizinan dan mengadopsi praktik operasional yang sesuai. Sementara itu, entitas yang sudah teregulasi dapat melewati proses perizinan yang sulit, meskipun mereka harus menyempurnakan sistem mereka untuk menyelaraskan dengan persyaratan aset kripto MiCA yang spesifik. Evolusi peraturan ini menggarisbawahi perubahan penting menuju pengawasan standar, yang menjanjikan peningkatan integritas pasar dan perlindungan konsumen di seluruh lanskap kripto Eropa.